基础化工行业:“单独二胎”利好化工原料

　　“单独二胎”政策放开提升婴儿出生率:11月15日,十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对外发布,其中提到“坚持计划生育的基本国策,启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策”。中国实行计划生育政策以来,独生子女人数累计将近1亿人,“单独二胎”政策放开将影响生育结构。

　　统计数据表明,2012年,我国出生人口为1635万人。而根据社科院的相关研究,如果2015年,全国城乡统一放开“单独二胎”,则每年多出生的人口将比现在增加100万人左右。同时计生委表示,“单独二胎”政策实行全国不设统一的时间表,将由各省(区、市)根据实际情况,确定具体时间。这可能会在中短期内减弱政策的影响力。

　　利好纸尿布行业:由于人口出生率在过去几年一直保持在相对平稳的水平,新婴儿增速每年约1.7%,因此纸尿布消费量的增长主要来自于市场渗透率的提升。婴儿纸尿布消费量由2007年的77.5亿片上升至2011年的178.7亿片,复合增长率为23.2%;同时市场渗透率由2007年的17.6%上升至2011年的39.1%,复合增长率为22.1%。“单独”二胎政策变动将提高婴儿出生率,对纸尿布行业形成直接利好。

　　受益标的:卫星石化:高吸水树脂SAP能吸收并保存相当于自身重量千百倍的水,作为丙烯酸的新型下游,近年来在国内呈现出旺盛的发展势头。我国SAP的消费结构是92%用于人个卫生用品,5%用于农业,1%用于电缆包覆。卫生用品领域SAP的消费构成为婴儿尿裤(尿布)占55%,妇女卫生巾占40%,成人失禁用品占5%。但由于国产SAP性能欠佳,应用领域大部分局限在农业、林业,国内90%左右的卫生用品行业仍然依赖外资企业的产品。卫星石化3万吨SAP产能定位是高端市场的进口替代。公司生产SAP高吸水性树脂的优势在于两方面,一是SAP原料丙烯酸的自给配套优势。1吨SAP约消耗0.82吨高纯丙烯酸。高纯丙烯酸中的杂质对SAP质量影响很大,自给企业无疑具有较大优势。二是公司贴近下游市常由于SAP不是标准化产品,而是配方型产品,必须了解下游客户对SAP性能指标的要求。与外国竞争对手相比,公司无疑更具优势。虽然目前公司产品仍然处于市场开拓阶段,但是随着认知度提升,有望进入卫生用品领域。

　　受益标的:江南高纤:江南高纤拥有ES纤维产能5万吨,后续将新增产能8万吨,奠定了公司的成长基矗ES纤维下游主要为一次性卫生用品,包括纸尿布、卫生巾等,凭借优异品质将逐步替代丙纶纺粘布。公司是国内龙头企业,已经成功进入金佰利的供应体系,将分享纸尿布行业成长盛宴。

　　风险提示:市场开拓进度低于预期,新增产能无法达产。